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<ul>
<li>티엑스알로보틱스 공모가 기준 시가총액 1,778억원~ 2,088억원 상장 예정</li>
<li>(물류부문) 물류센터 자동화 설비 도입 증가로 초소형, 초고속 휠소터 수요 증가</li>
<li>(로봇부문) 전 방향 이동 가능한 메카넘 휠 기술 기반 고객 맞춤형 제작 역량 보유</li>
</ul>
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WHAT’S THE STORY?
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기업 개요: 티엑스알로보틱스는 유진그룹(유진PE, 유진로지스틱스)이 2021년 태성시스템(2016년 설립, 물류 자동화 기업) 인수 이후, 2022년 추가 인수한 로탈(2011년 설립, 로봇 자동화 기업)을 100% 자회사 형태로 흡수 합병하며 설립됐다. 현재는 유진로지스틱스가 최대주주로 50.4% 지분을 보유하고 있다. 동사는 로봇 및 물류자동화 기술을 기반으로 물류 프로세스 전반에 걸쳐 사업 영역을 확대하고 있다.
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물류 자동화 - 초소형, 초고속 소터(Sorter, 자동 분류장비)가 핵심 경쟁력: 이커머스 시장이 확대됨에 따라 소형 물류사 및 서브 물류센터의 자동화 설비 수요가 증가하고 있다. 티엑스알로보틱스는 자동화 설비 중 휠소터(컨베이어 벨트에 설치되어 바퀴(휠)를 통해 자동으로 물류를 분류해주는 제품)에 강점을 가지고 있다. 휠소터는 휠 간격이 좁을수록 화물을 정확하게 분류할 수 있으며, 간격이 넓을 경우 화물이 휠소터 위에서 정체되거나, 이송이 불가능한 상황이 발생하기도 한다. 일반적으로 경쟁사의 휠소터 제품은 간격이 약 130mm 이상인데 비해 동사는 휠소터 간격을 55mm로 최소화해 소형 화물의 분류 정확도를 높인 것이 큰 특징이다. 동사는 초소형 및 초고속 소터 기술력을 바탕으로 국내외 물류, 유통 대기업의 레퍼런스를 다수 확보했다. 특히, 2021년 쿠팡에 공급을 개시한 이후 현재까지 쿠팡 물류센터 전체 휠소터의 약 70% 이상을 공급하고 있을 만큼 기술력을 입증하고 있는 상황이다.
<hr />
로봇 자동화 - 메카넘 휠(전 방향 이동) 기술 및 고객 맞춤형 제작으로 경쟁력 확보: 티엑스알로보틱스는 국내에서 유일하게 전 방향 이동이 가능한 메카넘 휠 기반의 자율주행로봇을 설계, 제작하는 기술을 확보하고 있다. 또한 자체 테스트 결과 자율주행로봇의 최고 도킹 속도 3초 이내, 도킹 정밀도 3mm 이내를 달성해 기술력을 입증했다. 뿐만 아니라 무정전 자동 배터리 교체 시스템을 탑재해 자율주행로봇 배터리가 저용량으로 떨어져도 전원을 끄지 않고 자동으로 배터리 교체가 가능, 연속 생산을 위한 효율성을 높일 수 있는 장점이 있다. 한편, 동사는 높은 기술력을 기반으로 로봇의 하중, 형태, 속도에 맞춰 모터, 바퀴크기, 배터리 용량 등을 분석해 고객이 원하는 니즈에 맞게 설계에 반영시키는 맞춤형 제작이 가능하다. 동사에 따르면 해당 커스터마이징 제품에 대한 고객의 만족도가 높은 상황으로 향후 수주 확보에 유리할 것으로 예상된다.
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고객사 비중 리스크는 제한적: 현재 동사의 주요 고객은 쿠팡으로 파악되며 전체 매출액에 약 60% 이상을 차지하고 있는 것으로 추정된다. 현재 보유하고 있는 수주잔고에서도 높은 비중을 차지하고 있는 만큼 매출액에서 쿠팡 단일 고객이 차지하는 비중이 높은 상황이다. 다만, 티엑스알로보틱스는 그 동안의 레퍼런스를 기반으로 물류 사업부문에서 글로벌을 포함한 신규 고객에 대한 수주 계약을 지속적으로 추진하고 있으며, 로봇 사업부문 매출액 비중도 점진적으로 증가할 것으로 예상됨에 따라 향후 전방 고객사의 설비 투자계획 변경에 따른 리스크는 제한적일 것으로 보인다.

[티엑스알로보틱스] 로봇, 물류자동화 분야 선도 기업

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<ul>
<li>오가노이드사이언스 수요예측일 3/7~13, 희망공모가 밴드 17,000원~21,000원.</li>
<li>오가노이드 기반 재생 치료제 개발 및 신약 평가 플랫폼 서비스 제공. 국내 기업 중 빠른 임상 및 상용화 목표.</li>
</ul>
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WHAT’S THE STORY?
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기업 개요: 2025년 코스닥 상장 예정인 오가노이드사이언스는 오가노이드(Organoid) 기술을 활용하여 재생치료제 개발 및 약물 평가 솔루션 서비스 제공. 오가노이드사이언스는 현재 장, 침샘, 자궁, 간 오가노이드를 활용한 재생 치료제 개발(ATORM)과 신약 평가 플랫폼(ODISEI)을 주요 사업으로 운영. 글로벌 시장 확장을 위해 베트남 법인 설립 및 독일 업체와 협업 진행 중. 베트남을 거점으로 원재료 생산 및 인력 비용 절감 추진.
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오가노이드 기반 재생 치료제: 대표 파이프라인 ATORM-C는 장 오가노이드를 활용한 재생 치료제. 2023년 연구자 주도 임상 연구 개시, 2025년 하반기 임상 종료 예정. 2025년 2월 21일 시행된 첨단재생의료법 개정안 기반 ATORM-C는 중위험 치료제로 분류되어 2026년 치료 목적 승인 예상. 재생 치료제의 경우 실손 보험 적용 가능. 일본 사례는 혁신 치료제로 인정될 경우 보험 혜택 가능. 향후 2026년 한국에서 임상 1상, 2028년 다국적 임상 2상 진행 예정. 해당 치료제는 정상 장 조직에서 유래한 오가노이드를 손상된 조직에 직접 이식하여 재생 유도하는 방식으로 기존 줄기세포 치료제 대비 조직 재생 효과 우수. 내시경 투여법을 활용하여 체내 전달 용이, 상용화를 위한 대량 생산 기술 확보. 침샘 재생 치료제 ATORM-S는 2026년 임상 개시 예정.
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오가노이드 기반 약물 평가 서비스: ODISEI 플랫폼은 신약 개발 단계에서 인간과의 높은 유사성을 갖춘 오가노이드 모델을 활용한 약물의 효능 및 독성 평가 솔루션. FDA는 2022년 동물실험 의무 조항 삭제, 오가노이드 포함한 대체 시험법 활용 촉진. 오가노이드는 기존의 세포 실험 및 동물 실험이 갖는 한계를 극복하여 ADC, 암백신, mRNA 치료제 등 다양한 모달리티의 신약 평가에 적용 가능. 동사는 종양 오가노이드와 면역세포를 함께 배양하여 면역 항암제 평가 모델 구축. 장 오가노이드는 유산균 개발, 피부 오가노이드는 화장품 소재 테스트 등에 활용. 또한 약물의 투약 루트(정맥, 피하, 경구)도 재현 가능한 시스템 구축 중. 오가노이드 기반 다양한 서비스를 제공하여 매출 성장세도 빠르게 증가. 2020년 1억원에서 2024년 20억원, 2028년 151억원을 목표.
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공모 개요: 희망공모가 밴드 17,000원~21,000원(공모가 기준 기업가치는 1,164억원~1,438억원). 상장 직후 유통 가능 주식수 1,795,299주(27.59%), 오버행은 1개월 238만주(36.6%), 3개월 3만주(0.6%), 1년 109만주(16.7%).
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재무 현황: 증권신고서(3Q24) 기준 유동비율 623.95%, 부채 비율 44.10%로, 차입금의존도 8.14% 기록. 현금성자산 148억원(단기금융상품, 당기손익-공정가치측정금융자산 포함)으로 2023년 연간 영업비용 114억 수준과 유사. 공모자금 약 200억원은 2025년부터 2028년까지 3년에 걸쳐 국내, 미국, 독일 임상시험자금(81억), 연구개발자금(118억원) 사용 예정.

오가노이드사이언스

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[오가노이드사이언스] 오가노이드 기반 재생 의료의 새로운 패러다임

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<ul>
<li>한방의료기기 사업부와 의료미용 사업부를 함께 영위하는 전천후 의료기기 업체. 향후 의료 미용 사업부의 글로벌 파트너십을 통한 성장 목표.</li>
<li>공모가 밴드 상단 확정 후 2/13 코스닥 상장 예정으로, 의료미용 비중 확대(투자설명서상 2028E 81%)와 공모 적용 멀티플(EV/EBITDA 17.6배) 고려 시 투자관심 가능.</li>
</ul>
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WHAT’S THE STORY?
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한/양방 모두 능한 전천후 의료기기 업체: 
2025년 2월 13일 코스닥 상장 예정인 의료기기 업체. 국내 점유율 1위를 기록 중인 일회용 한방침 및 부항컵 등을 판매하는 한방의료기기 사업부(3Q24 누적 매출 기준 42.2%)와 HA필러, 리프팅실 포함 의료미용사업부(3Q24 누적 매출 기준 57.8%)를 영위 중이며, 특히 의료 미용 사업부 성장에 힘입어 2020년~2023년까지 연평균 20%로 성장(별도 기준), 그 중 수출 비중이 점차 상승하며 현재 28% 수준.
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지역별 특화 파트너십을 통한 의료미용 사업부 수출 성장: 동사는 한방침 사업을 시작으로 의료미용 분야에서는 2012년 국내 최초 일회용 매선침(흡수성봉합사)을 개발 및 런칭한 바 있음. 현재 미국, 중국에서 최초의 PDO 안면 조직 고정용 실로 임상 진행 중. 또한 2018년 HA필러 브랜드를 런칭한 이후 빠르게 국가별 파트너십을 확보, 현재 중국(신양그룹), 브라질(PHD) 러시아(R-Pharm), 미국(DBM), 등지에서 필러 공급계약을 통해 2025년 330억원, 2026년 550억원 이상 매출 확보 목표. 동사 제품은 PNET(Preserved Natural Entanglement Technology) 기술을 통해 가교제 사용을 줄이면서도 필러 특유의 응집성을 유지한 것이 특징, 국내/중국/브라질에 총 연 720만관 규모의 capa 보유.
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전통의 한방의료기기 강자, 천천히 그러나 확실하게 글로벌 시장 공략 중: 1986년 국내 최초 일회용 한방침을 개발한 동사는 2023년 기준 국내 시장 점유율 54.6%로 1위(3Q24 누적 매출 234억원)를 기록하고 있으며, 점차 약 9,200억원~1조 3,800억원으로 추산(한국한의학연구원)되는 중국 한방 침 시장이 일회용 침 중심으로 전환 중인 점을 공략 예정. 2025년 하반기부터 인도네시아 공장 가동과 함께 수출 물량 증대로 마진 개선 기대. 2012년부터 건강보험 치료재료(개당 상한 118원)로 등재되어 사용 중인 한방 1회용 부항컵 시장에서도 2023년 기준 국내 점유율 1위(61.3%, 3Q24 누적 매출 기준 95억원)를 기록 중이며, 웅천 2공장 capa 확장(월 300만개)과 더불어 수출 물량까지 생산 확대 예정.
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공모 개요: 공모가액 10,500원으로 공모가 밴드(9,000원~10,500원) 상단 확정, 공모가 기준 시가총액 2,161억원으로 상장 직후 유통 가능 주식수 662만주(32.2%). 오버행은 현재 1개월 210만주(10.2%), 3개월 9만주(0.4%), 6개월 1,160만주(56.3%), 1년 18만주(0.9%). 2024년 연환산 EBITDA 223억원에 기반하여 EV/EBITDA 17.58배, 공모할인율(40.63%) 적용하여 공모가 산정.
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재무 현황: 연간 영업비용 증권신고서(3Q24) 기준 유동비율 154.1%, 부채비율 83.61%을 기록했으며 현금성자산 168억원(유동금융자산 포함)으로 연간 판관비 수준 150억원 수준과 유사한 편. 공모자금 310억원 중 시설 자금 47억원, 운영자금 55억원, 채무상환 94억원, 타법인증권취득자금 114억원으로 사용 예정.

[동방메디컬] 동서양을 모두 사로잡을 의료기기 업체

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<ul>
<li>LG CNS는 LG그룹의 IT서비스 기업으로, 지난 5년간 그룹사의 적극적인 디지털 전환에 힘입어 시장 평균을 넘어서는 연평균 20%의 영업이익 성장을 기록</li>
<li>그룹사에만 의존하지 않는 매출 구조, 클라우드 부문의 고성장, 글로벌 확장 노력을 통한 추가 성장 가능성이 밸류에이션 프리미엄 요소</li>
<li>희망 공모가 밴드는 12MT P/E 13.6~15.7배로 국내 대형 IT서비스업체 중 가장 낮은 수준. 상장 이후 성장성과 수익성 지속 여부가 투자 판단의 기준이 될 전망</li>
</ul>
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WHAT’S THE STORY?
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기업 개요: LG CNS는 LG그룹의 IT서비스 기업으로 LG그룹 관계사 및 대외 고객사의 IT 시스템 구축과 운영, 클라우드 및 AI 도입, 스마트 엔지니어링 서비스 등을 제공. LG그룹을 Captive 고객으로 확보하여 안정적인 매출 기반을 가지고 있으며, Non-Captive 고객 확보에도 집중하여 높은 성장을 지속. 지난 5년간 매출은 연평균 12%, 영업이익은 20%씩 성장.
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투자 포인트 1. 국내 최대 Non-captive 수주 역량: LG CNS는 금융, 공공, 유통 등 다양한 산업군에 걸쳐 대외 프로젝트를 수행하며 국내 그룹사 IT서비스 기업 중 가장 적극적으로 대외 사업을 진행. 회사의 Non-Captive 매출은 2023년 기준 2.3조원으로 국내 최대 규모. 매출 비중은 40%로 국내 그룹사 IT서비스 기업 평균 21% 대비 두 배 수준. 대외 매출은 경쟁 수주로 인해 영업이익률이 한 자리대 중반 수준으로 대내 매출 대비 높진 않으나, 고객 다변화는 그룹사 실적 변동에 따른 영향을 줄여 안정적인 매출 성장을 가능케 하는 요소.
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투자 포인트 2. 클라우드 전환에 따른 매출 고성장: 클라우드&AI 부문은 그룹사의 적극적인 디지털 전환 노력에 힘입어 최근 3년간 연평균 24.2% 성장하며 전체 매출 성장을 견인. LG 그룹의 클라우드 전환율은 43% 수준으로, 회사는 전환율이 향후 65~70% 수준까지 높아질 것으로 전망. 클라우드&AI 부문은 전통적인 SI/SM 사업보다 이익률이 높아 전사 수익성 개선에도 기여 중. LG CNS는 글로벌 CSP 3사인 AWS, Microsoft Azure, Google Cloud와 각각 가장 높은 등급의 파트너십을 맺고 MSP 사업을 진행 중. 이를 바탕으로 생성형 AI와 데이터 최적화 등과 같은 수요 확대에 집중하여 클라우드 부문의 성장을 지속할 계획.

[LG CNS] 국내 최대 대외 IT서비스 기업

<div style="border:1px dotted; padding:16px;" data-tomark-pass="">
<ul data-tomark-pass="">
<li data-tomark-pass="">VC와 PE 투자 재원은 2026년부터 본격적으로 회복될 것으로 전망</li> 
<li data-tomark-pass="">신규투자는 투자자와 기업 간의 밸류에이션 눈높이 맞추는 시기 지속될 것
</li>
 
<li data-tomark-pass="">2025년 스타트업 투자 키워드는 ‘돈 버는 기업’
</li>
</ul>
</div>
 

WHAT’S THE STORY? 
VC와 PE 투자 재원이 2026년부터 본격적으로 회복될 것이라 예상: 저희는 바닥은 지났다고 생각합니다. 2025년 점진적인 회복이 예상되는 가운데, 향후 금리 추이가 매우 중요합니다. 고금리 상황에서는 투자 재원 조달 및 신규 투자 진행이 더디게 진행되기 때문입니다. 삼성증권 리서치센터 매크로 전망에 따르면 2025년에는 점진적으로 금리가 인하될 것으로 전망합니다. 보통 펀드 출자 규모는 금리 변화에 약 1.5년, M2 통화량 성장률에 약 1년 정도 후행하기 때문에, 향후 금리 인하 추세에 따라서 2026년부터는 본격적으로 펀드 출자가 회복되기 시작할 것으로 예상합니다. 정부는 2025년 모태펀드 출자 예산 확대를 발표했습니다. 이에 따라 정책 금융은 더 빠르게 확대될 수 있습니다. 그러나 정책의 방향상 민간 출자액의 회복이 필수입니다. 신규 투자 증가와 투자 재원 증가는 순환 구조로, 투자 재원 회복이 신규 투자를 촉진시키는 일부 계기가 될 수 있습니다. 한국의 GDP 대비 VC 투자 비중은 지난 10년간 꾸준히 확대되고 있으나 여전히 미국의 20% 수준에 불과합니다. 장기적으로 한국 VC 시장의 성장 동력은 여전히 충분합니다.

 투자자와 기업 간의 밸류에이션 눈높이 맞추는 시기 지속될 것: ‘23년 금리 인상기 비상장 기업들의 Exit 밸류에이션 급락으로 비상장 펀드 수익률은 역대 최저 수준을 기록했습니다. 2024년 상반기 한국 VC의 투자 재원(dry powder)은 ’23년 말 대비 약 7% 감소했으나, 9.8조원 수준으로 여전히 넉넉한 상황입니다. 현재 가장 큰 문제는 투자자와 기업간의 밸류에이션 눈높이를 맞추지 못 하고 있다는 점입니다. 투자자는 수익률을 높이기 위해 낮은 기업 가치에 투자하고 싶어하고, 기업은 높은 기업가치를 받고 싶어합니다. LP와의 계약상 반드시 투자를 집행해야 할 VC 자금이 2024년 하반기부터 증가하고, 기업들은 항상 자금 조달이 필요하기에 치열한 수 싸움이 일어나고 있습니다. 세컨더리 펀드가 눈높이 조절의 마중물 역할을 하며 더디게 진행되고 있는 신규 투자를 촉진하는 계기가 될 것이라 생각합니다. IPO 시장의 회복도 필수입니다. 파두사태 이후 거래소의 엄격해진 상장 심사 기조는 투자자 신뢰 회복에 기여하며, IPO 시장 펀더멘털을 강화시킬 것이라 믿습니다.

 2025년은 ‘돈 버는 스타트업’에 주목: 2024년은 AI 시대였다고 해도 과언이 아닐 것입니다. 다만, AI 자체보다는 AI를 통한 기존 상업 서비스 고도화를 통해 수익을 창출하는 기업 관심이 높아질 것으로 보입니다.2025년에는 독보적인 기술을 보유한 기업, 그러면서 당장 돈을 벌 수 있는 기업의 선호도가 증가할 것이라고 생각합니다. 정부의 정책 방향은 보편적 지원에서 핵심 신산업 ? 특히 기술의 초격차를 증명하는 스타트업 지원으로 변화하고 있습니다.

2025년 비상장 연간전망: 회복의 Signal

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<ul>
<li>’25년에는 유선/미디어, 엔터프라이즈, AI DC, 세 축으로 성장을 도모할 전망</li>
<li>최대주주인 SK텔레콤이 잔여 지분 취득 예정(’25년 5월). 모회사와 시너지 확대와 데이터센터 등 성장 잠재력이 큰 사업 투자 확대에 우선순위를 둘 것</li>
<li>유료방송 시장의 정체는 아쉽지만 DC, 초고속인터넷 등의 성장은 지속될 예상</li>
</ul>
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WHAT’S THE STORY? 
기업 개요: SK브로드밴드는 IPTV, 인터넷, 미디어 콘텐츠, 데이터센터, Biz 솔루션 등의 사업을 영위하는 SK그룹의 ICT 서비스 사업자다. 최대주주는 SK텔레콤이다. 1) IPTV와 CATV 등 미디어·콘텐츠·방송 서비스를 제공하는 미디어 사업, 2) 보유한 네트워크 망을 기반으로 인터넷, 전화, 핵심 B2B 사업인 데이터센터(DC) 등의 서비스를 제공하는 유선통신 사업, 3) 자회사 미디어S를 통해 엔터테인먼트 ‘채널S’와 지역 전문 ‘채널S Plus’ 등을 주요 사업으로 영위하고 있다. 금년 12월 조직 개편을 통해 엔터프라이즈 사업부 산하 조직을 AI DC 사업부로 격상해 신설하면서 ’25년에는 1) 유선/미디어, 2) 엔터프라이즈, 3) AI DC, 3개의 사업부 체제로 성장을 도모할 전망이다.
<hr />
SK텔레콤, 지분 추가 취득:SK텔레콤은 SK브로드밴드 지분 24.76% (99,543,444주)를 1조 1,459억원에 추가 취득한다고 공시했다(’25년 5월 14일 예정). 취득 후 최대주주의 보유 지분율은 99.14%다. ’20년 2월 티브로드와 합병하면서 5년 내 IPO를 조건으로 태광산업(16.8%), 미래에셋그룹(8%, 엠에이디더블유타이거(미래에셋증권 컨소시엄 SPC)으로부터 4천억원을 투자받았다. SK텔레콤이 지분을 추가 취득으로 SK브로드밴드는 IPO(기업공개)보다 모회사인 SK텔레콤과 시너지 강화에 힘쓸 것으로 예상된다. 유선(SKB), 무선(SKT) 등 통신사업의 시너지를 키우고, 데이터센터, 해저케이블 등 성장 잠재력이 있는 사업에 대한 투자를 확대하는 데 우선 순위를 둘 것으로 예상된다.
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안정적인 성장 지속 기대:’24년 3분기 누적 연결 매출액은 3조 2,878억원(+2.9% YoY), 영업이익 2,502억원(+1.6% YoY)으로 안정적인 성장을 이어가고 있다. 다만 유료방송 시장의 성장 정체 등으로 IPTV, CATV를 포함하는 미디어 매출은 0.7% 증가에 그친 반면 유선통신(DC, 초고속인터넷 등) 사업은 4.5% 늘었다. 미국 람다와 협업해 가산 데이터센터를 AIDC로 전환하는 작업을 진행 중이다. ’25년에는 모회사와의 협력, 데이터센터 수요 확대로 실적 개선 지속이 기대된다.

에스케이브로드밴드

[SK브로드밴드] 성장 사업 강화와 모회사와 시너지 도모

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<ul>
<li>KT그룹의 콘텐츠 제작 자회사로 KT와 CJ ENM이 주요 주주</li>
<li>금년 12월, KT알파의 콘텐츠 사업 본부를 양수하면서 콘텐츠 기획·제작에 더해 유통까지 영위하게 되면서 수익 증가와 플랫폼사와의 협상력도 강화될 전망</li>
<li>’25년에도 7편 이상의 작품을 제작·방영할 것으로 예상되며 그룹사의 미디어 사업에 대한 성장 전략을 고려할 때 시장 내 입지 강화 기대</li>
</ul>
</blockquote>
WHAT’S THE STORY? 
기업 개요: KT스튜디오지니는 2021년 1월 설립된 KT그룹의 콘텐츠 제작 자회사다. 산하에 음악스트리밍 플랫폼 ‘지니뮤직’, IP 콘텐츠 플랫폼 ‘스토리위즈’, 전자책 플랫폼 ‘밀리의 서재’를 두고 있고, 유료방송 skyTV(37.3%), 제작사 점보필름(30.0%), OTT 티빙(13.5%, 보통주 기준) 등의 지분을 보유하고 있다. KT스튜디오지니의 주주구성은 KT(90.9%), CJ ENM(9.1%)다.
<hr />
KT알파로부터 콘텐츠 사업 양수: KT스튜디오지니는 ’24년 12월 1일자로 기존 KT알파의 콘텐츠미디어 부문 산하 ‘콘텐츠 사업 본부’ 일체의 자산, 재산, 권리 등을 양수했다(표2). 그룹내 분산된 콘텐츠 역량을 KT스튜디오지니로 모아 콘텐츠 사업 역량을 강화하기 위함으로 판단된다. 기존 KT알파의 콘텐츠 사업부는 2만 개 이상 영상 콘텐츠 판권을 보유하고 있었다. 국내·해외 제작사, 수입사, 배급사 등과의 네트워크를 기반으로 영화, 애니메이션, 드라마 등의 콘텐츠를 수급해 국내외 OTT, 구글플레이, IPTV 등 다양한 유통 플랫폼에 공급하는 ‘콘텐츠 유통’을 주요 사업으로 영위 중이었다. KT알파의 ’23년 콘텐츠사업 본부 매출액은 377억원(콘텐츠 미디어 497억원)으로 최근 3개년간 연간 390억원 내외의 매출을 냈던 사업부다. 기존 KT스튜디오지니는 자체 제작 콘텐츠 위주로 배급하고 별도의 콘텐츠 유통 사업 조직은 없었던 것으로 파악되는데, 이번 양수를 통해 콘텐츠 유통까지 영위하게 되면서 공급 플랫폼 확대와 기보유 콘텐츠를 묶어 공급할 수 있게 되면서 플랫폼사와의 협상력도 강화될 것으로 예상된다.
<hr />
콘텐츠 경쟁 역량 결집으로 시장 내 입지 강화 기대: ’24년 ‘크래시’, ‘유어 아너’, ‘나의 해리에게’, ‘가석방 심사관 이한신’, 12월 말 공개 예정인 ‘나미브’ 등 7개의 드라마를 제작해 채널에 공개할 것으로 예상된다(표3). 올해 여러 편의 자체 기획·제작 드라마를 지니TV 오리지널로 편성해 캡티브 채널인 ENA와 지니TV에만 방영하는 전략을 취했는데, ENA 채널 경쟁력, 지니TV 유입 및 사용자 확대 등에 있어 그룹사 차원에서 유의미한 성과를 거둔 것으로 예상된다. 발표된 콘텐츠 라인업을 고려할 때 ’25년에도 7개+의 작품을 제작, 방영할 전망이다. KT알파의 콘텐츠 사업 양수로 콘텐츠 기획·제작에 유통 역량까지 KT스튜디오지니에 결집하면서 시장 내 입지는 높아질 것이다. 모회사인 KT에서 금년 조직 개편을 통해 기존 커스터머 부문 산하의 미디어플랫폼 사업본부를 떼내 ‘미디어 부문’으로 신설한만큼 그룹 내에서 미디어 사업은 핵심 사업 중 하나로 밸류체인을 강화하고 성과를 키워나가는데 주력할 것으로 예상된다.

[KT스튜디오지니] 콘텐츠 사업 역량 결집

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<ul>
<li>데이터센터 운영 및 클라우드 사업을 영위하고 있는 KT그룹의 DX 전문 기업</li>
<li>마이크로소프트(MS)와 협력을 계기로 MSP 사업 진출에도 속도를 낼 전망. MS와 공동 개발 중인 ‘시큐어 퍼블릭 클라우드’는 내년 1분기 상용화 목표</li>
<li>실적 개선은 이어가고 있으나 금년 공공 클라우드 사업 성과는 외부 여건상 당초 기대보다 미진. ’25년에는 MS와 협력을 계기로 사업 다각화를 통해 성장성 강화 기대</li>
</ul>
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WHAT’S THE STORY?
기업 개요 
모회사인 KT가 통신기술(CT) 역량에 정보기술(IT), 인공지능(AI)을융합한 ‘AICT 컴퍼니’ 도약을 비전으로 삼고 있어 데이터센터 운영 및 클라우드 사업을 영위하고 있는 KT클라우드와의 시너지가 예상된다. KT클라우드는 IDC(인터넷 데이터센터), 클라우드, NW(네트워크)를 보유한 DX 전문 기업이다. 2022년 4월 KT가 클라우드·IDC 사업을 현물출자 방식으로 분리해 서울 등 수도권과 지방 주요 거점의 IDC를 포함한 클라우드·IDC 사업 분야 자산을 포괄적으로 출자해 별도 법인으로 설립했다. 주요 주주는 KT(92.7%), 메가존클라우드(0.4%), IMM디지털솔루션 일반사모투자신탁(0.59%), 디지털솔루션(6.36)이다(’24년 3분기말, 보통주 기준).
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사업적 안정성을 확보하며 협업 노선 구축 
KT가 글로벌 빅테크 기업 ‘마이크로소프트(MS)’와 AI, 클라우드 분야 관련해 전략적 파트너십을 체결하며 향후 5년간 수 조원 규모의 협력에 나설 예정이다. 9월 말 공시를 통해 마이크로소프트에 4.5억 달러 규모의 네트워크, 데이터센터 등 인프라 공급 계약을 체결했으며 공급 계약 주체는 KT와 KT클라우드다. 이 계약의 일부인 인프라 중 ‘데이터센터 서비스’ 공급 기간은 15년(표4)으로 데이터센터 운영에 있어 장기 안정성을 확보했다고 예상된다. 기존 KT클라우드는 CSP(클라우드 서비스 제공사, Cloud Service Provider) 사업 중심으로 힘을 쏟았다면, 이번 협업을 계기로 마이크로소프트의 ‘애저(Azure)’를 활용한 MSP 사업 전개에도 속도를 낼 전망이다. MSP (클라우드 관리 서비스 제공사, Management Service Provider) 사업은 KT그룹사 물량에 한정해 소화할 예정이며, CSP 사업은 기술 내재화를 통해 경쟁 역량을 키워나갈 것으로 보인다.
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클라우드 시장에서 입지 강화 기대 
기존 공공 클라우드 시장 내 강점에 더해 마이크로소프트와의 전략적 파트너십을 통해 추가적인 입지 강화가 기대된다. 높은 보안성을 요구하는 국내 공공 부문과 금융 업계를 공략하기 위해 양사가 공동 개발 중인 ‘시큐어 퍼블릭 클라우드’는 ’25년 1분기 중 상용화를 목표로 하고 있다. 국내 보안 상황 및 규제에 맞는 한국형 퍼블릭 클라우드 출시를 통해 B2B 수요에 대응하고 향후 동남아 등 해외 시장 진출도 타진할 전망이다.
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예상보다 더딘 실적 개선세 
연초 KT클라우드는 금년 매출은 전년 대비 26%, 영업이익은 51% 성장을 목표로 제시했다. ’24년 3분기 누적 매출액은 5,622억원으로 전년 동기 대비 13.3% 늘어 당초 기대보다는 속도가 미진한 상황이다. ’25년 준공 예정인 데이터센터 인프라 구축 사업의 수익화가 지속되고, 계약 만기가 도래한 고객들과의 계약 갱신 등에 따른 안정적인 성장은 이어갔지만 공공 클라우드 사업의 성과 확대 규모가 예산 축소 등의 영향으로 예상보다 더뎠다. ’25년에는 MS와의 협력을 통한 사업 다각화로 수익 모델을 확장하고 민간 B2B 시장 침투율을 높여 성장성을 강화시켜 나갈 것으로 예상된다.

[KT클라우드] 사업 확장에 시동을 걸다

<div style="border:1px dotted; padding:16px;" data-tomark-pass="">
<ul data-tomark-pass="">
<li data-tomark-pass="">11월 20일 세컨더리 시장 기관 투자자를 대상으로 스타트업 콥데이 개최</li> 
<li data-tomark-pass="">성장성이 높고 혁신성이 뛰어난 비상장 기업에 대한 기관 투자자 관심도 증가
</li> 
<li data-tomark-pass="">향후에도 트렌드에 맞는 유망한 비상장 기업을 발굴하고 소개할 예정
</li>
</ul>
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WHAT’S THE STORY? 

안녕하세요 삼성증권 리서치센터 비상장솔루션팀의 이창희입니다.
 저희 비상장솔루션팀에서는 2024년 11월 20일, 전도 유망한 스타트업 및 비상장 기업의 대표님을 모시고 비상장 콥데이를 개최했습니다. 삼성증권에서는 매달 KSS(Korea Startup Scaleup) IR Day를 개최하며 미래의 혁신을 선도하는 수많은 스타트업을 투자자분들께 소개해드렸습니다.
 
기존 KSS IR DAY의 고객군이 VC, CVC, PE에 집중되었던 반면, 이번 비상장솔루션팀에서 개최한 콥데이의 경우 공모주 및 상장 주식 펀드매니저 등 세컨더리 시장 투자자에 초점을 맞춰 진행했습니다. 기업의 생애 주기상 초기 단계의 속하지만, 최근 혁신성이 뛰어나 세상을 바꾸고 사회에 긍정적인 영향을 주며, 성장성이 높은 회사들이 많이 나타나면서 세컨더리 시장에만 초점을 맞추던 투자자들의 관심도가 높아진 것에 따른 아이디어였습니다.
 첫 번째로 펀드매니저를 대상으로 비상장 콥데이를 개최한 만큼 투자자분들의 관심도도 높았고, 비상장기업 대표님들도 상장 시장의 투자자들의 시점 및 가치관에 대해 공유하고 커뮤니케이션 가능했던 부분에 대한 긍정적 피드백이 많았습니다.
 향후에도 그때 그때 적절한 시점의 트렌드에 맞는 테마를 정해 업계 최고의 비상장 기업들을 초청하고 비상장 콥데이를 진행해 투자자들의 풀을 넓히고, 기업들에게도 투자자들과 의사소통 가능한 장을 만들어 보려고 합니다. 저희 1회 비상장 콥데이에 참여한 기업을 소개하는 리포트를 작성했습니다. 대한민국을 혁신하고 성장을 주도할 비상장 기업들에 많은 관심 부탁드립니다.
감사합니다.

[비상장 콥데이 Takeaways] - 유망 스타트업 초대

<div style="border:1px dotted; padding:16px;" data-tomark-pass="">
<ul data-tomark-pass="">
<li data-tomark-pass="">슈퍼센트는 과거 국내 게임사, 선데이토즈에서 애니팡 등 게임 사업 개발 경험을 쌓은 공준식 대표가 2021년 3월 설립한 하이퍼 캐주얼(누구나 3초 이내로 이해하고 즐길 수 있는 게임) 기업</li> 
<li data-tomark-pass="">설립 이후, 하이퍼 캐주얼 게임 분야에서 다운로드 1,000만 건 이상의 흥행작 13개(Pizza Ready 누적 1.5억 건 이상, Burger Please 누적 1억 건 이상 등)을 출시하며, 게임 개발 경쟁력 입증
</li> 
<li data-tomark-pass="">동사는 향후 외형 및 수익성 확장을 위해 (1) 흥행에 성공한 게임 기반 Tycoon 장르의 다양한 테마의 게임 개발 및 (2) 기존 하이퍼 캐주얼 게임 대비 LTV가 높은 Deep Hyper와 하이브리드 게임(광고+인앱 결제) 출시하며, 포트폴리오 다각화 계획
</li>
</ul>
</div>
 

WHAT’S THE STORY? 

슈퍼센트는 과거 국내 게임회사 선데이토즈에서 애니팡 등 게임사업 개발 경험을 쌓은 공준식 대표가 2021년 3월 설립한 하이퍼캐주얼 게임(누구나 3초 이내로 이해하고 즐길 수 있는 게임) 회사이다. 2021년 3월 법인 설립 이후 하이퍼캐주얼 게임 분야에서 다운로드 1,000만 건 이상의 흥행작 13개(Pizza Ready 누적 1.5억건 이상, Burger Please 누적 1억건 이상 등)를 출시, 누적 다운로드 7억 건 이상을 기록하며 빠른 속도로 성장하고 있는 기업이다.
 하이퍼캐주얼 게임 산업은 전세계 누구나 짧은 시간에 이해하고 즐길 수 있는 게임으로 최근 틱톡, 유튜브 쇼츠 등 숏폼 비디오 플랫폼과 같이 짧게 즐기는 모바일 소비 패턴의 변화에 따라 빠르게 성장 중이다. 글로벌 시장 조사기관 Business Research Insights에 따르면, 글로벌 하이퍼캐주얼 게임의 시장 규모는 23년 기준 13.5십억달러 수준이며 2032년까지 CAGR 8.2%로 성장해 27.5십억달러로 성장할 것으로 전망된다. 또한, 글로벌 인텔리전스 기업 Sensor Tower에 따르면, 글로벌 하이퍼캐주얼 게임은 폭발적인 다운로드 성장세를 지속한 결과 23년 기준 다운로드 187억건을 기록, 5년간 3배 이상 증가했다(18년 기준 다운로드 53억건).
 
또한, 최근 광고 시장이 모바일 매체 중심으로 성장하며, 광고 수익화 기반 하이퍼캐주얼 게임 산업의 성장을 촉진하고 있다. 실제로 글로벌 광고비 추이를 보면 TV 광고 대비 모바일 광고비 지출이 약 2배 이상으로 모바일 분야의 성장이 확대되는 추세이다. 특히, 모바일 게임 광고지면 대상 광고비는 매년 CAGR 약 30%로 높은 성장세를 유지하고 있다.
 모바일 소비 패턴에 따른 트랜드 변화 및 시장 성장이 기대되는 가운데, 2023년 글로벌 앱 게임 Top 100위에 출시한 게임 5개가 속하며 역량을 입증한 슈퍼센트에 주목해볼 필요가 있다.

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